Eagle Filters Group sijoituskohteena, ketju 3

Kannattaa muistaa, että pelkkä teknisesti paras kangas ei takaa menestystä suodatinmarkkinoilla. Markkina on äärimmäisen kilpailtu ja käytännön esteet uusien toimijoiden läpilyönnille ovat isoja. Tässä muutama reaalimaailman esimerkki:

1. Hintasota ja suurten puolustusstrategiat

Jos Eagle saa jonkin isomman asiakkaan (esim. Fortumin, Uniperin tai Aramcon) kiinnostumaan tuotteestaan, niin suuret toimijat kuten AAF tai Camfil reagoivat välittömästi. Ne voivat tarjota seuraavaan tarjouskierrokseen suodattimia jopa puoleen hintaan – ja silti jäädä voitolle tai vähintään puolustaa markkina-asemaansa. Tällainen hintakilpailu ei ole poikkeus vaan normaali käytäntö uusien kilpailijoiden torjumiseksi. Tämä vaikeuttaa erityisesti uutta, pienempää toimijaa kuten Eaglea, joka ei voi polkea hintoja samaan tapaan.

2. Kangastoimittajien pitkät sopimukset

Suodatinkangasta tuottaa vain rajallinen määrä valmistajia, ja suurimmat asiakkaat ovat sitouttaneet niiden tuotantokapasiteetin pitkäaikaisilla sopimuksilla. Eagle ei näin ollen saa kangasta samaan hintaan ja varmuudella kuin isot pelurit. Jos varastoa on hankittu, siihen on sitoutunut pääomaa – ja jos ei ole, ollaan toimitusvarmuuden osalta kilpailijaa jäljessä.

3. Asiakkaiden konservatiivisuus

Kaasuturbiinien käyttäjät ovat hyvin riskitietoisia. Jos suodatin epäonnistuu, vaurio voi maksaa miljoonia. Tällöin vaihtoehtona valitaan lähes poikkeuksetta toimittaja, jolla on pitkä historia ja laaja referenssipohja – vaikka uusi suodatin olisi teknisesti parempi. Lisäksi asiakkaan on pystyttävä luottamaan huoltoon, takuisiin ja toimitusvarmuuteen.

4. Skaalaaminen ja myyntiverkosto

Eaglella ei ole vielä globaalia huoltoverkkoa, jakelukanavia tai riittävää tuotantoa. Vaikka kangas olisi erinomainen, se ei yksin riitä – tarvitaan kyky toimittaa suuria määriä nopeasti ja globaalisti. Camfil ja AAF ovat tässä täysin eri kokoluokassa.

5. Referenssit puuttuvat

Iso asiakas kysyy helposti: “Missä muualla tämä on käytössä ja miten se on toiminut?” Jos vastaus on, että vasta testataan tai käytössä muutamassa kohteessa, se ei vakuuta. Referenssit ratkaisevat ja ne tulevat vain ajan ja onnistuneiden toimitusten myötä.

Eaglella on Saksassa hyviä referenssejä ja siellä se on niittänyt mainetta laadukkaana ja luotettavana toimittajana. Eaglen suodattimia käytetään siellä myös teollisuudessa, mm. autotehtaat käyttävät niitä höyryn tuottamiseen käytettävissä laitteissa. Astoria Energy New Yorkissa on ollut erinomainen referenssi, missä heidän suodattimensa todettiin taloudellisuudelta ja toiminnaltaan ylivertaisiksi. Ongelmaksi tulee, jos vaikkapa kerrotaan kuka on tilannut ja kehunut, tulee joku Camfil tai AAF seuraavalla tarjouskierroksella varmistamaan, että jatkossa siellä on heidän suodattimet hinnan puolesta.

Yhteenvetona: vaikka Eaglen kangas olisi maailman paras, se ei vielä takaa markkina-asemaa. Sillä voi päästä mukaan tarjouskierroksille, mutta voittaminen vaatii muutakin kuin hyvä tuote – erityisesti luottamusta, verkostoja ja kapasiteettia. Tämä ei tarkoita etteikö Eagle voisi onnistua, mutta se vaatii aikaa ja resursseja enemmän kuin moni arvaa. Siksi niitä pikavoittoja ei ole tullut, joita monet ovat jo vuosia odottaneet. Mutta kärsivällisyys useimmiten palkitaan.

Anonyymi kirjoitti:

Kannattaa muistaa, että pelkkä teknisesti paras kangas ei takaa menestystä suodatinmarkkinoilla. Markkina on äärimmäisen kilpailtu ja käytännön esteet uusien toimijoiden läpilyönnille ovat isoja. Tässä muutama reaalimaailman esimerkki:

1. Hintasota ja suurten puolustusstrategiat

Jos Eagle saa jonkin isomman asiakkaan (esim. Fortumin, Uniperin tai Aramcon) kiinnostumaan tuotteestaan, niin suuret toimijat kuten AAF tai Camfil reagoivat välittömästi. Ne voivat tarjota seuraavaan tarjouskierrokseen suodattimia jopa puoleen hintaan – ja silti jäädä voitolle tai vähintään puolustaa markkina-asemaansa. Tällainen hintakilpailu ei ole poikkeus vaan normaali käytäntö uusien kilpailijoiden torjumiseksi. Tämä vaikeuttaa erityisesti uutta, pienempää toimijaa kuten Eaglea, joka ei voi polkea hintoja samaan tapaan.

2. Kangastoimittajien pitkät sopimukset

Suodatinkangasta tuottaa vain rajallinen määrä valmistajia, ja suurimmat asiakkaat ovat sitouttaneet niiden tuotantokapasiteetin pitkäaikaisilla sopimuksilla. Eagle ei näin ollen saa kangasta samaan hintaan ja varmuudella kuin isot pelurit. Jos varastoa on hankittu, siihen on sitoutunut pääomaa – ja jos ei ole, ollaan toimitusvarmuuden osalta kilpailijaa jäljessä.

3. Asiakkaiden konservatiivisuus

Kaasuturbiinien käyttäjät ovat hyvin riskitietoisia. Jos suodatin epäonnistuu, vaurio voi maksaa miljoonia. Tällöin vaihtoehtona valitaan lähes poikkeuksetta toimittaja, jolla on pitkä historia ja laaja referenssipohja – vaikka uusi suodatin olisi teknisesti parempi. Lisäksi asiakkaan on pystyttävä luottamaan huoltoon, takuisiin ja toimitusvarmuuteen.

4. Skaalaaminen ja myyntiverkosto

Eaglella ei ole vielä globaalia huoltoverkkoa, jakelukanavia tai riittävää tuotantoa. Vaikka kangas olisi erinomainen, se ei yksin riitä – tarvitaan kyky toimittaa suuria määriä nopeasti ja globaalisti. Camfil ja AAF ovat tässä täysin eri kokoluokassa.

5. Referenssit puuttuvat

Iso asiakas kysyy helposti: “Missä muualla tämä on käytössä ja miten se on toiminut?” Jos vastaus on, että vasta testataan tai käytössä muutamassa kohteessa, se ei vakuuta. Referenssit ratkaisevat ja ne tulevat vain ajan ja onnistuneiden toimitusten myötä.

Eaglella on Saksassa hyviä referenssejä ja siellä se on niittänyt mainetta laadukkaana ja luotettavana toimittajana. Eaglen suodattimia käytetään siellä myös teollisuudessa, mm. autotehtaat käyttävät niitä höyryn tuottamiseen käytettävissä laitteissa. Astoria Energy New Yorkissa on ollut erinomainen referenssi, missä heidän suodattimensa todettiin taloudellisuudelta ja toiminnaltaan ylivertaisiksi. Ongelmaksi tulee, jos vaikkapa kerrotaan kuka on tilannut ja kehunut, tulee joku Camfil tai AAF seuraavalla tarjouskierroksella varmistamaan, että jatkossa siellä on heidän suodattimet hinnan puolesta.

Yhteenvetona: vaikka Eaglen kangas olisi maailman paras, se ei vielä takaa markkina-asemaa. Sillä voi päästä mukaan tarjouskierroksille, mutta voittaminen vaatii muutakin kuin hyvä tuote – erityisesti luottamusta, verkostoja ja kapasiteettia. Tämä ei tarkoita etteikö Eagle voisi onnistua, mutta se vaatii aikaa ja resursseja enemmän kuin moni arvaa. Siksi niitä pikavoittoja ei ole tullut, joita monet ovat jo vuosia odottaneet. Mutta kärsivällisyys useimmiten palkitaan.

Lue lisää

Tuo oli sen verran asiantuntevasti kommentoitu, että postaatko näitä yhtiön työntekijänä tai lähipiiriläisenä?

Anonyymi kirjoitti:

Tuo oli sen verran asiantuntevasti kommentoitu, että postaatko näitä yhtiön työntekijänä tai lähipiiriläisenä?

En ole mukana operatiivisessa toiminnassa, mutta olen yhtiön TOP-100 -omistajien joukossa. En käy sijoitussummia läpi, mutta tunnen suodatin- ja kaasuturbiinialaa hyvin. Sen perusteella uskon, että Eagle Filters tekee nyt oikeita asioita luodakseen Suomesta seuraavan menestyvän vientiyhtiön teollisuussuodattimissa.

Yhtiön omistama tehdaskiinteistö – joka ostettiin alle 300 000 eurolla – on jo tuottanut takaisin kauppahintansa vuokrasäästöinä. Rakennuksessa on lisäksi vielä käyttämätöntä tilaa, joka mahdollistaa tuotannon moninkertaistamisen (2–4-kertaiseksi) ilman uutta rakennushanketta. Tämä tuo valtavan strategisen skaalautuvuusedun.

Kangastuotanto on ulkoistettu, mikä keventää yhtiön pääomatarvetta ja parantaa joustavuutta. Ensimmäiset kangastilaukset on jo vastaanotettu – tämä on vahvistettu vuoden 2024 tilinpäätöksessä. Kangastuotteet käyvät nyt läpi pitkää kenttätestijaksoa, joka kuuluu alan käytäntöihin: vaikka tuotteen vaihtoväli olisi teknisesti 6 kk, teollisuusasiakkaat haluavat nähdä datan siitä, että tuote kestää käytännössä jopa 5 vuotta eri olosuhteissa, koska aika usein käy niin, ettei suodattimia vaihda kiinteistöissä kukaan pitkiin aikoihin, vaikka niistä olisi suunnitelma olemassa.

Yhtiön osakekurssi on vielä reilusti alle 10 senttiä – samaa tasoa kuin johdon oma optio-ohjelman merkintähinta (10,4 snt). On vaikea kuvitella, että johto laatisi ja hyväksyttäisi tällaisen ohjelman, jos he itse uskoisivat ettei kyseiseen tasoon päästä koskaan. Optio-ohjelman valmistelu ei ole mikään kevyt prosessi. Se vaatii juridista valmistelua, yhtiökokouksen päätöksen ja strategista ajattelua. Tällaista ei tehdä "hämäysmielessä", vaan kun yhtiöllä on aito näkymä arvonnoususta.

Eagle on yksi harvoista eurooppalaisista toimijoista, joka kykenee tarjoamaan kotimaista (EU-alueen) osaamista korkean suorituskyvyn suodattimissa kaasuturbiinisovelluksiin – markkina, jonka globaaliksi kooksi arvioidaan n. 1–1,5 mrd € vuodessa ja joka kasvaa siirtymässä kohti vähäpäästöisempiä ratkaisuja. Jos Eagle onnistuu saamaan tästä vain prosentin, se tarkoittaisi jo 10–15 miljoonan vuosimyyntiä – lähes kaksi kertaa enemmän kuin nykyinen koko liikevaihto.

Tässä valossa nykyinen arvostus (202M osaketta x 0,07 € = ~14 M€) on maltillinen, etenkin jos seuraavan 12 kk aikana nähdään lisää asiakasreferenssejä, kasvavaa liikevaihtoa ja operatiivisen kannattavuuden parantumista. Yhtiön pitkän aikavälin tavoite tukee tätä kehitystä, samoin johdon miljoonapanostukset yhtiöön.

Anonyymi kirjoitti:

En ole mukana operatiivisessa toiminnassa, mutta olen yhtiön TOP-100 -omistajien joukossa. En käy sijoitussummia läpi, mutta tunnen suodatin- ja kaasuturbiinialaa hyvin. Sen perusteella uskon, että Eagle Filters tekee nyt oikeita asioita luodakseen Suomesta seuraavan menestyvän vientiyhtiön teollisuussuodattimissa.

Yhtiön omistama tehdaskiinteistö – joka ostettiin alle 300 000 eurolla – on jo tuottanut takaisin kauppahintansa vuokrasäästöinä. Rakennuksessa on lisäksi vielä käyttämätöntä tilaa, joka mahdollistaa tuotannon moninkertaistamisen (2–4-kertaiseksi) ilman uutta rakennushanketta. Tämä tuo valtavan strategisen skaalautuvuusedun.

Kangastuotanto on ulkoistettu, mikä keventää yhtiön pääomatarvetta ja parantaa joustavuutta. Ensimmäiset kangastilaukset on jo vastaanotettu – tämä on vahvistettu vuoden 2024 tilinpäätöksessä. Kangastuotteet käyvät nyt läpi pitkää kenttätestijaksoa, joka kuuluu alan käytäntöihin: vaikka tuotteen vaihtoväli olisi teknisesti 6 kk, teollisuusasiakkaat haluavat nähdä datan siitä, että tuote kestää käytännössä jopa 5 vuotta eri olosuhteissa, koska aika usein käy niin, ettei suodattimia vaihda kiinteistöissä kukaan pitkiin aikoihin, vaikka niistä olisi suunnitelma olemassa.

Yhtiön osakekurssi on vielä reilusti alle 10 senttiä – samaa tasoa kuin johdon oma optio-ohjelman merkintähinta (10,4 snt). On vaikea kuvitella, että johto laatisi ja hyväksyttäisi tällaisen ohjelman, jos he itse uskoisivat ettei kyseiseen tasoon päästä koskaan. Optio-ohjelman valmistelu ei ole mikään kevyt prosessi. Se vaatii juridista valmistelua, yhtiökokouksen päätöksen ja strategista ajattelua. Tällaista ei tehdä "hämäysmielessä", vaan kun yhtiöllä on aito näkymä arvonnoususta.

Eagle on yksi harvoista eurooppalaisista toimijoista, joka kykenee tarjoamaan kotimaista (EU-alueen) osaamista korkean suorituskyvyn suodattimissa kaasuturbiinisovelluksiin – markkina, jonka globaaliksi kooksi arvioidaan n. 1–1,5 mrd € vuodessa ja joka kasvaa siirtymässä kohti vähäpäästöisempiä ratkaisuja. Jos Eagle onnistuu saamaan tästä vain prosentin, se tarkoittaisi jo 10–15 miljoonan vuosimyyntiä – lähes kaksi kertaa enemmän kuin nykyinen koko liikevaihto.

Tässä valossa nykyinen arvostus (202M osaketta x 0,07 € = ~14 M€) on maltillinen, etenkin jos seuraavan 12 kk aikana nähdään lisää asiakasreferenssejä, kasvavaa liikevaihtoa ja operatiivisen kannattavuuden parantumista. Yhtiön pitkän aikavälin tavoite tukee tätä kehitystä, samoin johdon miljoonapanostukset yhtiöön.

Lue lisää

Aikaisemmin (ketju2) puhuttiin, että EF:n kankaasta saa myös tehokkaita aurinkotuulipurjeita vaikkapa SpaceX:n tarpeisiin. Onko tuosta lisätietoa?

Anonyymi kirjoitti:

Aikaisemmin (ketju2) puhuttiin, että EF:n kankaasta saa myös tehokkaita aurinkotuulipurjeita vaikkapa SpaceX:n tarpeisiin. Onko tuosta lisätietoa?

Tuohan oli aivan puhdas vitsi. Et kai oikeasti kysynyt sitä tosissasi?

Anonyymi kirjoitti:

Tuohan oli aivan puhdas vitsi. Et kai oikeasti kysynyt sitä tosissasi?

Kyllä minä vähän epäilin, että juttu on palturia, koska suodatinkankaan täytyy kuitenkin olla huokoinen ja purjekankaan pitäisi olla tiivis. Mutta mistä sitä koskaan tietää, mitä hienoa suomalainen insinööri on oivaltanut. Ajattelin, että ehkä EF:n insinööritiimi on saanut kehitettyä tiiviinhuokoisen superkankaan, jolla aurinkotuulen ohivirtausta saadaan vähennettyä jopa 2% ja näin matka Marsiin sujuu ripeämmin. Tuosta innovaatiosta ei toisaalta voi vielä puhua julkisesti, koska EFG:n osakkeen arvo saattaisi pompata jo tämän vuoden puolella. Totuus purjeesta nähtäneen vasta H2 2026 aikaisintaan.

Anonyymi kirjoitti:

En ole mukana operatiivisessa toiminnassa, mutta olen yhtiön TOP-100 -omistajien joukossa. En käy sijoitussummia läpi, mutta tunnen suodatin- ja kaasuturbiinialaa hyvin. Sen perusteella uskon, että Eagle Filters tekee nyt oikeita asioita luodakseen Suomesta seuraavan menestyvän vientiyhtiön teollisuussuodattimissa.

Yhtiön omistama tehdaskiinteistö – joka ostettiin alle 300 000 eurolla – on jo tuottanut takaisin kauppahintansa vuokrasäästöinä. Rakennuksessa on lisäksi vielä käyttämätöntä tilaa, joka mahdollistaa tuotannon moninkertaistamisen (2–4-kertaiseksi) ilman uutta rakennushanketta. Tämä tuo valtavan strategisen skaalautuvuusedun.

Kangastuotanto on ulkoistettu, mikä keventää yhtiön pääomatarvetta ja parantaa joustavuutta. Ensimmäiset kangastilaukset on jo vastaanotettu – tämä on vahvistettu vuoden 2024 tilinpäätöksessä. Kangastuotteet käyvät nyt läpi pitkää kenttätestijaksoa, joka kuuluu alan käytäntöihin: vaikka tuotteen vaihtoväli olisi teknisesti 6 kk, teollisuusasiakkaat haluavat nähdä datan siitä, että tuote kestää käytännössä jopa 5 vuotta eri olosuhteissa, koska aika usein käy niin, ettei suodattimia vaihda kiinteistöissä kukaan pitkiin aikoihin, vaikka niistä olisi suunnitelma olemassa.

Yhtiön osakekurssi on vielä reilusti alle 10 senttiä – samaa tasoa kuin johdon oma optio-ohjelman merkintähinta (10,4 snt). On vaikea kuvitella, että johto laatisi ja hyväksyttäisi tällaisen ohjelman, jos he itse uskoisivat ettei kyseiseen tasoon päästä koskaan. Optio-ohjelman valmistelu ei ole mikään kevyt prosessi. Se vaatii juridista valmistelua, yhtiökokouksen päätöksen ja strategista ajattelua. Tällaista ei tehdä "hämäysmielessä", vaan kun yhtiöllä on aito näkymä arvonnoususta.

Eagle on yksi harvoista eurooppalaisista toimijoista, joka kykenee tarjoamaan kotimaista (EU-alueen) osaamista korkean suorituskyvyn suodattimissa kaasuturbiinisovelluksiin – markkina, jonka globaaliksi kooksi arvioidaan n. 1–1,5 mrd € vuodessa ja joka kasvaa siirtymässä kohti vähäpäästöisempiä ratkaisuja. Jos Eagle onnistuu saamaan tästä vain prosentin, se tarkoittaisi jo 10–15 miljoonan vuosimyyntiä – lähes kaksi kertaa enemmän kuin nykyinen koko liikevaihto.

Tässä valossa nykyinen arvostus (202M osaketta x 0,07 € = ~14 M€) on maltillinen, etenkin jos seuraavan 12 kk aikana nähdään lisää asiakasreferenssejä, kasvavaa liikevaihtoa ja operatiivisen kannattavuuden parantumista. Yhtiön pitkän aikavälin tavoite tukee tätä kehitystä, samoin johdon miljoonapanostukset yhtiöön.

Lue lisää

Kävin tuota edellistä ketjua läpi ja siellä oli mainittu kaksi alan ammattilaista, joilla on yli miljoonan kappaleen omistus yhtiössä. Sanottakoon selvyytenä, etten ole kumpikaan heistä. Oma osuuteni on maltilisemmissa lukemissa.

Nuo ovat harmaalla, koska yläreunassa lukee: "Poistettu tuotannnosta" ukrainaksi.

Siksi niitä ei englanninkielisiltä sivuilta varmastikaan löydy, koska toimitukset Ukrainaan lienevät tällä hetkellä melko epävarmoja ja varsinkin maksun saaminen tuotteista.

Ei kannata riemuita tästä löydöstä.