Suomen Pankki: Asuntojen hintahuippua seuraa yleensä taantuma.

Suomen Pankissa on selvitetty monien mieltä viime vuosina vaivannutta asiaa, nimittäin rahoitussyklien ja reaalitalouden välistä yhteyttä. Rahoitussyklejä edustavat tutkimuksessa osakkeiden ja asuntojen reaalihinnat, sekä luotonanto ilmaistuna lainakannan ja BKT:n välisenä suhteena. Reaalitaloutta edustavat CEPR:n kellottamat euroalueen taloussyklit.

Tutkimuksen perusteella näyttää vahvasti siltä, että asuntojen reaalihintojen kääntyessä laskuun on syytä pitää hatusta kiinni, sillä edessä on todennäköisesti taantuma. Pörssin tapauksessa asia ei ole niin varma. Nämä tulokset ovat varmaankin yhtäpitäviä useimpien arkikokemusten kanssa. Asuntojen reaalihintaindeksin viimeaikaisen kehityksen perusteella tutkimustulosta saatetaan päästä testaamaan käytännössä jo aivan lähiaikoina.

Sen sijaan tutkimuksen johtopäätös, jonka mukaan "lainamarkkinoiden tapahtumat näyttävät seuraavan reaalitaloutta jäljessä", kuulostaa oudolta. Tämä selittyy sillä, että lainamarkkinoita kuvataan tutkimuksessa lainat/BKT-suhteella, jota usein käytetään riskimittarina rahoitusvakautta arvioitaessa (BKT on virtasuure, joka kuvaa velanhoitokykyä, ja lainakanta määräsuure, eli rahavirralla pois päiviltä hoidettava velka). Tämä suhdeluku ei kuitenkaan ole kovin herkkä "lainamarkkinoiden tapahtumien" kuvaaja. Jos tutkimuksessa olisi sen sijasta käytettä vaikkapa lainakannan kasvuvauhtia, olisi saattanut paljastua kaiken pahan alku ja juuri.