SAS puun ja kuoren välissä
Kauppalehden Kommentti-palstalla toimittaja Veijo Sahiluoma arvioi SAS:n tilannetta. Sahiluoma kertoo hollantilaisen ABN-Amro-pankin vastikään tekemän analyysi SAS-lentoyhtiöstä olevan synkkää luettavaa. Pankin analyytikot ilmoittavat, etteivät he kadehdi SAS:n johtoa, koska sillä on edessään kaikkein kovin haaste koko lentoliikenteen toimialalla. Analyysi korostaa, että SAS:llä on edessään niin moninaiset haasteet, että ABN-Amron suositus on yksiviivainen: myykää SAS-osakkeet.
ABN-Amron arvion mukaan putoavat tuotot, yhä korkeat kustannukset, sisäänrakennettu organisaation monimutkaisuus, toistensa toimintaan sotkeutuvat ammattiliitot ja kolmen omistajamaan hallitukset eivät suinkaan auta SAS:n johdon mahdollisuuksia ratkaista edessä olevia suuria haasteita.
Hollantilaispankki kyseenalaistaa SAS:n strategian säilyttää Kööpenhamina yhtiön lentotoiminnan solmukohtana. Pohjoismaista matkustajat syötetään lyhyillä lennoilla Kööpenhaminaan, josta he jatkavat lyhyillä lennoilla eri puolille Eurooppaa. Tämä johtaa lukuisiin lyhyen etäisyyden lentoihin, joissa SAS:n kustannusrakenne ei pysty kilpailemaan halpalentoyhtiöiden kanssa. SAS:n heikkona kohtana on vahvojen pitkien reittien vähäisyys verrattuna lyhyisiin reitteihin. Tämän vuoksi SAS joutuu taistelemaan alenevia lipunhintoja vastaan leikkaamalla jatkuvasti kustannuksia.
Kolme pääomistajaa, Ruotsin, Norjan ja Tanskan valtiot, eivät ABN-Amron mukaan ole yhtiön toimintaa tukevia omistajia. Sen sijaan kaikkien kolmen maan kilpailuviranomaiset aiheuttavat SAS:lle jatkuvasti uusia ongelmia.
SAS:n johdon määrätietoinen toiminta on toki tehnyt vaikutuksen. Positiivisiakin asioita on jo näkyvissä. SAS:n hotellitoiminta parantaa tulostaan, ja lentolippujen hintatasokin on vakaantumassa. ABN-Amro odottaakin SAS:n saavuttavan tänä vuonna vaatimattoman positiivisen tuloksen. Silti rakenteelliset haasteet säilyvät edelleen suunnattoman suurina. Sen vuoksi ABN-Amro ei pidä todennäköisenä, että SAS pääsisi pysyvästi voitolle ja sen osakkeen omistaja-arvo pysyvästi kohenisi.
SAS:n kurssi on noussut viime marraskuusta 43 prosenttia eli selvästi enemmän kuin esimerkiksi Lufthansan, Iberian tai British Airwaysin. ABN-Amron mukaan SAS:n kurssinousua ovat siivittäneet Rezidor SAS:n hotellitoiminnan rohkaisevat uutiset, joiden mukaan uusi sopimus amerikkalaisen Radissonin kanssa parantaa merkittävästi kannattavuutta, sekä lehtien arviot BMI-osuuden myynnistä.
SAS omistaa 20 prosenttia brittiläisestä lentoyhtiöstä BMI:stä. Osuuden myynti ja polttoaineen hinnan alentuminen vahvistaisivat SAS:n asemaa kilpailussa halpalentoyhtiöitä vastaan.
SAS:n osaketta ABN-Amro pitää kuitenkin nykyvalossa yliarvostettuna. Sen mukaan osakkeen arvo on pikemminkin 60 kruunua kuin 73 kruunua. Toisaalta korkealla pysyvä polttoaineen hinta voi johtaa ABN-Amron mukaan SAS:n johdon antamaan varsin nopeastikin tulosvaroituksen.
Jos SAS:stä tulisi yritysvaltauksen kohde, tämä voisi nostaa vahvasti yhtiön osakkeen kurssikehitystä. Tätä ABN-Amro ei pidä todennäköisenä, mutta sekin voi olla mahdollista. Mahdollinen ostaja olisi silloin mitä todennäköisimmin sen liittolainen Lufthansa, joka imaisi jo sveitsiläisen Swissin. Lufthansa ei kuitenkaan saisi SAS:stä niin merkittäviä etuja kuin Swissin ostosta. Lufthansan johtokin on jo ilmoittanut, ettei sillä ole minkäänlaisia suunnitelmia uusista yritysostoista Swissin kaupan jälkeen.
ABN-Amro näpäyttää sekä SAS:ää että Finnairia. Pankin arvion mukaan ei juuri ole toiveita siitä, että kummankaan toistensa markkinoilla toimivat lentoyhtiöt eli Blue1 ja Flynordic nousisivat voitolle. Niiden tehtävä on vain heikentää arkkikilpailijoiden asemia toistensa vahvimmilla kotimarkkinoilla.
Kauppalehden Kommentti-palstalla toimittaja Veijo Sahiluoma arvioi SAS:n tilannetta. Sahiluoma kertoo hollantilaisen ABN-Amro-pankin vastikään tekemän analyysi SAS-lentoyhtiöstä olevan synkkää luettavaa. Pankin analyytikot ilmoittavat, etteivät he kadehdi SAS:n johtoa, koska sillä on edessään kaikkein kovin haaste koko lentoliikenteen toimialalla. Analyysi korostaa, että SAS:llä on edessään niin moninaiset haasteet, että ABN-Amron suositus on yksiviivainen: myykää SAS-osakkeet.
ABN-Amron arvion mukaan putoavat tuotot, yhä korkeat kustannukset, sisäänrakennettu organisaation monimutkaisuus, toistensa toimintaan sotkeutuvat ammattiliitot ja kolmen omistajamaan hallitukset eivät suinkaan auta SAS:n johdon mahdollisuuksia ratkaista edessä olevia suuria haasteita.
Hollantilaispankki kyseenalaistaa SAS:n strategian säilyttää Kööpenhamina yhtiön lentotoiminnan solmukohtana. Pohjoismaista matkustajat syötetään lyhyillä lennoilla Kööpenhaminaan, josta he jatkavat lyhyillä lennoilla eri puolille Eurooppaa. Tämä johtaa lukuisiin lyhyen etäisyyden lentoihin, joissa SAS:n kustannusrakenne ei pysty kilpailemaan halpalentoyhtiöiden kanssa. SAS:n heikkona kohtana on vahvojen pitkien reittien vähäisyys verrattuna lyhyisiin reitteihin. Tämän vuoksi SAS joutuu taistelemaan alenevia lipunhintoja vastaan leikkaamalla jatkuvasti kustannuksia.
Kolme pääomistajaa, Ruotsin, Norjan ja Tanskan valtiot, eivät ABN-Amron mukaan ole yhtiön toimintaa tukevia omistajia. Sen sijaan kaikkien kolmen maan kilpailuviranomaiset aiheuttavat SAS:lle jatkuvasti uusia ongelmia.
SAS:n johdon määrätietoinen toiminta on toki tehnyt vaikutuksen. Positiivisiakin asioita on jo näkyvissä. SAS:n hotellitoiminta parantaa tulostaan, ja lentolippujen hintatasokin on vakaantumassa. ABN-Amro odottaakin SAS:n saavuttavan tänä vuonna vaatimattoman positiivisen tuloksen. Silti rakenteelliset haasteet säilyvät edelleen suunnattoman suurina. Sen vuoksi ABN-Amro ei pidä todennäköisenä, että SAS pääsisi pysyvästi voitolle ja sen osakkeen omistaja-arvo pysyvästi kohenisi.
SAS:n kurssi on noussut viime marraskuusta 43 prosenttia eli selvästi enemmän kuin esimerkiksi Lufthansan, Iberian tai British Airwaysin. ABN-Amron mukaan SAS:n kurssinousua ovat siivittäneet Rezidor SAS:n hotellitoiminnan rohkaisevat uutiset, joiden mukaan uusi sopimus amerikkalaisen Radissonin kanssa parantaa merkittävästi kannattavuutta, sekä lehtien arviot BMI-osuuden myynnistä.
SAS omistaa 20 prosenttia brittiläisestä lentoyhtiöstä BMI:stä. Osuuden myynti ja polttoaineen hinnan alentuminen vahvistaisivat SAS:n asemaa kilpailussa halpalentoyhtiöitä vastaan.
SAS:n osaketta ABN-Amro pitää kuitenkin nykyvalossa yliarvostettuna. Sen mukaan osakkeen arvo on pikemminkin 60 kruunua kuin 73 kruunua. Toisaalta korkealla pysyvä polttoaineen hinta voi johtaa ABN-Amron mukaan SAS:n johdon antamaan varsin nopeastikin tulosvaroituksen.
Jos SAS:stä tulisi yritysvaltauksen kohde, tämä voisi nostaa vahvasti yhtiön osakkeen kurssikehitystä. Tätä ABN-Amro ei pidä todennäköisenä, mutta sekin voi olla mahdollista. Mahdollinen ostaja olisi silloin mitä todennäköisimmin sen liittolainen Lufthansa, joka imaisi jo sveitsiläisen Swissin. Lufthansa ei kuitenkaan saisi SAS:stä niin merkittäviä etuja kuin Swissin ostosta. Lufthansan johtokin on jo ilmoittanut, ettei sillä ole minkäänlaisia suunnitelmia uusista yritysostoista Swissin kaupan jälkeen.
ABN-Amro näpäyttää sekä SAS:ää että Finnairia. Pankin arvion mukaan ei juuri ole toiveita siitä, että kummankaan toistensa markkinoilla toimivat lentoyhtiöt eli Blue1 ja Flynordic nousisivat voitolle. Niiden tehtävä on vain heikentää arkkikilpailijoiden asemia toistensa vahvimmilla kotimarkkinoilla.
Vastaukset 10
Vanhimmat
- Korkeat kustannukset,
- sisäänrakennettu organisaation monimutkaisuus,
- ammattiliitot,
- hallitukset,
- ei kilpailukykyä
ja niin edelleen.
Minä näkisin tässä jotakin positiivistakin. Nämä kalliitkin lentoyhtiöt ovat tarpeellisia vaikkapa siksi, että low-cost matkustajat näkisivät miten paljon voivat säästää ;)
Missä uutinen? Kaikki tietävät, että SAS on kuralla. On ollut sitä jo pitkään. Kauppalehden kolumnissa sen sijaan kuitenkin oletettiin tuloksen nousevan tänä vuonna plussan puolelle, mikä on ainakin minulle yllätys. Jostain kumman syystä tällaiset elinkelvottomat valtionyhtiöt kuitenkin porskuttavat eteenpäin jopa vuosikymmeniä. SAS:n tilanne on erittäin hankala, koska sillä on omistajinaan kolme valtiota.
Finnairkin sai Kauppalehden jutussa arvostelua. Siinä esitettiin arvio, että Finnarin omistama Flynordic -halpalentoyhtiö ei koskaan nousisi voitolliseksi. Se siis rasittaa jatkossakin Finnair -konsernin tulosta.
SASsia arvostellessamme on kuitenkin hyvä muistaa, että myös Fnnairin lentotoiminta on tappiollista ja ihme on, jos Finnair pystyy jatkossa pitämään tuloksensa edes nykyisellä tasolla. SAS:n riesana on jäykän organisaation ja omistuspohjan lisäksi myös äärimmäisen kova kilpailu. Ruotsissa lentojen tarjonta ylittää reilusti kysynnän ja halpalentoyhtiöt lujittavat koko ajan otettaan. Suomessaon ollut vielä toistaiseksi sillä sektorilla melko rauhallista ja lentolippujen hinnat ovat huomattavasti korkeammat kuin Ruotsissa. Finnairinkin on pyrittävä kuitenkin jatkossa leikkaamaan kustannuksiaan rajusti pysyäkseen pinnalla. Finnairin riesana on tehoton ja huippukallis organisaatio. Valtion on myös syytä luopua osake-enemmistöstään yhtiössä. Ei ole nykypäivää, että valtiot omistavat lentoyhtiöitä, varsinkaan siinä tilanteessa jos se alkaa rasittaa valtion taloutta.
"Ei ole nykypäivää, että valtiot omistavat lentoyhtiöitä, varsinkaan siinä tilanteessa jos se alkaa rasittaa valtion taloutta."
Millä lailla AY rasittaa valtion taloutta?
Ei Finnair vielä ole rasittanut valtion taloutta muuten kuin epäsuoran tuen muodossa, mutta todennäköisesti yhtiön taloudellinen tilanne huononee lähitulevaisuudessa ja silloin valtionkin olisi viimeistään harkittava yhtiöstä luopumista. Kyse ei ole sellaisesta, yhteiskunnan kannalta tärkeästä toiminnosta, jonka omistajana valtion pitäisi olla aivan ehdottomasti. Omistajuutta ei voida perustella edes sillä, että Finnair hoitaisi harvaan asutun Suomen sisäistä lentoliikennettä. Eihän se nykyäänkään enää hoida kuin lihavia reittejä. Ohuimpia reittejä hoitavat jo nytkin muut lentoyhtiöt osittain jopa valtion tuella. Myöskään ulkomaan liikenteessä Finnair ei operoi kannattamattomia reittejä.
Jos valtio myisi Finnairin nyt, saisi siitä varmaan melko elinkelpoisena yhtiönä ihan hyvän hinnan. Jos myyntiä lykätään pitkään käy kuin Soneran myynnissä.
Minkä epäsuoran tuen muodossa? Jos viittaat tarjouskilpailuun reiteistä ja siinä SAS: päihittämiseen, niin ei siin ole mitään epäsuoraa tukea toisin kuin täällä jotkut väittävät. Miksi antaa rahat muille yhtiöille, kun voi ostaa oman yhtiön tuotteita.
Liikenne- ja viestintäministeri sanoi haastattelussa, että valtiolla ei ole tarvetta pienentää omistustaan Finnairissa.
Hänen arvionsa perustui Finnairin viimeiseen tilinpäätökseen, joka oli voitollinen. Valtion kannalta tilanne muuttuu tietysti heti, kun tapioita alkaa tulemaan. Ministeri sanoi myös, että Finnairiin voi tulla Suilan seuraajaksi ulkomaalainen pääjohtaja. Finnairin tilannetta tarkasteltaessa on tärkeää huomata, että sen lentotoiminta oli tappiollista ja tulos syntyi matkatoimistoista. Ei näytä kovin hyvältä tulevaisuutta silmällä pitäen. Finnairilla on valtavasti haasteita tulevaisuudessa, mm. lomalentoliikenteen väheneminen, Aasian liikenteen herkkyys häiriöille ja kilpailutilanteen muutokselle, lisääntyvä halpalentotarjonta Suomesta sekä rahoituksen varmistaminen uusille mannertenvälisille lentokoneille vuosikymmennen lopussa. Tuloksentekoa vaikeuttaa ennen kaikkea korkea kustannustaso. Myönnettäköön, että Finnairilla on mennyt menneinä vuosina oikein mukavasti. Se on saanut lähes monopoliasemassa hallita Suomen lentoliikennettä ja hinnoitella lentolippunsa mielensä mukaan. Nyt sekin on joutunut pudottamaan lippujen hintoja ja toiminta ei enää kannata. Myös tuottoisat bisnesmatkustajat ovat vähentyneet radikaalisti yritysten hakiessa säästöjä liikematkoissa. Monet yritykset käyttävät halvimpia mahdollisia lippuja ja jopa halpalentoyhtiöitä.
Miten kävi vapaaehtoisen eläkevakuutuksen? Sääntöjö on rukattu kolme kertaa vajaan kymmenen vuoden aikana. Uskooko joku todella, että kun Leena-täti käy oikein ratioon puhumassa, että siihen vois jotenkin uskoa. Kaikenmailman arjalhoihin. Sweat dreams!
Tutkipa tietoja tarkemmin ennenkuin
paskaa puhut. Lentotoiminta olisi ollut
voitollista ellei olisi jouduttu kirjaamaan
erittäin suuria kalustohankintoja.
Viime ja edellis vuonna tuli useita Airbus-koneita ja
Finnairilla onkin nyt melko uusi Airbus-laivasto.
Kaikki lentoyhtiöt uusivat kalustoja. Esim. SAS:n tulosta rasittaa mm. mannertenvälisten koneiden uusiminen. Blue1:n konekanta on kokonaisuudessaan uusi. Finnairilla on edessään suuren luokan mannertenvälisten koneiden hankinnat lähivuosina. Yhtiö luopuu MD11 koneista. Nykyisilä näkymillä Finnairila ei vain ole rahaa hankkia uusia koneita. Suila on ollut asiasta huolissaan ja tilannetta pahentaa se, että yhtiön tavoittelemia säästöjä esim. henkilöstökuluissa on lähes mahdotonta saavuttaa. Emot pistivät yhtiön polvilleen ja nyt saman tekevät kapteenit. Ahne henkilöstö näyttää kaatavan koko yhtiön