Velkakriisien
läksyt unohtuivat
Eurooppalainen CEPR-tutkimuskeskus julkaisi tiistaina Reinhartin ja Rogoffin tuoreen tutkimuspaperin Financial and Sovereign Debt Crises: Some Lessons Learned and Those Forgotten (Rahoituskriisejä ja valtioiden velkakriisejä – Opittuja ja unohdettuja läksyjä).
Siinä professorit kertaavat vuosisataisen tutkimusaineistonsa lukuisista velkakriiseistä kertyneitä keskeisiä läksyjä ja arvioivat viime vuosien kriisitoimista, mitkä läksyistä ovat pysyneet talouspäättäjien mielessä ja mitkä ovat unohtuneet.
Euroalueen talouspäättäjiltä näyttää ainakin unohtuneen osa velkakriisien keskeisistä opetuksista.
Tutkijoiden mukaan europäättäjät näyttävät kuvittelevan, että tässä kriisissä "kaikki on toisin" – vaikka näin ei ole ollut aiemmissa kriiseissä eikä ole tässä kriisissä. Sen sijaan tutkijoiden mukaan velkakriisien keskeiset piirteet ovat olleet samoja satojen vuosien ajan ja niin he uskovat olevan nytkin.
Reinhart ja Rogoff tunnetaan kenties laajimmin vuonna 2009 julkaistun velkakriisien historiikin This Time is Different ja sen teemaa jatkaneiden tutkimusten perusteella. Heidän ainutlaatuinen tutkimusaineistonsa kattaa kaikki maailmalla muistiin kirjatut keskeiset velkakriisit syine ja seurauksineen 800 viime vuoden ajalta.
Aiemmin tänä vuonna taloustieteilijöitä kuohautti professorikaksikon eräästä tutkimuksesta löytynyt tietokantavirhe, joka ei kuitenkaan liity tällä viikolla julkaistuun tutkimukseen eikä vaikuta sen tuloksiin tai johtopäätöksiin.
läksyt unohtuivat
Eurooppalainen CEPR-tutkimuskeskus julkaisi tiistaina Reinhartin ja Rogoffin tuoreen tutkimuspaperin Financial and Sovereign Debt Crises: Some Lessons Learned and Those Forgotten (Rahoituskriisejä ja valtioiden velkakriisejä – Opittuja ja unohdettuja läksyjä).
Siinä professorit kertaavat vuosisataisen tutkimusaineistonsa lukuisista velkakriiseistä kertyneitä keskeisiä läksyjä ja arvioivat viime vuosien kriisitoimista, mitkä läksyistä ovat pysyneet talouspäättäjien mielessä ja mitkä ovat unohtuneet.
Euroalueen talouspäättäjiltä näyttää ainakin unohtuneen osa velkakriisien keskeisistä opetuksista.
Tutkijoiden mukaan europäättäjät näyttävät kuvittelevan, että tässä kriisissä "kaikki on toisin" – vaikka näin ei ole ollut aiemmissa kriiseissä eikä ole tässä kriisissä. Sen sijaan tutkijoiden mukaan velkakriisien keskeiset piirteet ovat olleet samoja satojen vuosien ajan ja niin he uskovat olevan nytkin.
Reinhart ja Rogoff tunnetaan kenties laajimmin vuonna 2009 julkaistun velkakriisien historiikin This Time is Different ja sen teemaa jatkaneiden tutkimusten perusteella. Heidän ainutlaatuinen tutkimusaineistonsa kattaa kaikki maailmalla muistiin kirjatut keskeiset velkakriisit syine ja seurauksineen 800 viime vuoden ajalta.
Aiemmin tänä vuonna taloustieteilijöitä kuohautti professorikaksikon eräästä tutkimuksesta löytynyt tietokantavirhe, joka ei kuitenkaan liity tällä viikolla julkaistuun tutkimukseen eikä vaikuta sen tuloksiin tai johtopäätöksiin.
Vastaukset 1
Vanhimmat
Europäättäjillä
väärää luuloa
He kuitenkin varoittavat, että kriisitoimien perustaminen alituisesti liian toiveikkaisiin oletuksiin ja näiden oletusten pettäminen kerta toisensa jälkeen on omiaan heikentämään kriisitoimien uskottavuutta. Turhaan toiveikkuuteen perustuvat kriisitoimet ennemmin pahentavat kriisiä kuin tepsivät siihen.
Turhan toiveikkuuden asemesta professorien tutkimus povaa, että tämänkin kriisin taltuttaminen edellyttää ennen pitkää jonkinlaista yhdistelmää aivan samoista keinoista kuin viime vuosisadan suuret velkakriisit:
1) säästöihin kohdistuvat pakotteet, kuten piiloverot,
2) julkisten ja yksityisten velkojen saneeraukset,
3) totuttua korkeampi inflaatio ja
4) pääomanliikkeiden sääntely ja rajoitukset.
Nämä ovat kaikki velkakriisien jälkihoidon vuosisataisia vakiokeinoja, joita europäättäjät ovat toistaiseksi kaihtaneet ainutlaatuisiksi poikkeustapauksiksi väittämiään Kreikkaa ja Kyprosta lukuun ottamatta.
Euron erityispiirteet
pahentavat kriisiä
Reinhartin ja Rogoffin keskeiset johtopäätökset ja etenkin europäättäjien arvostelu saavat vankkaa tukea toiselta tuoreeltaan velkakriisejä tarkastelevalta tutkimusraportilta.
Lokakuussa yhdysvaltalaisen Brookings-instituutin julkaisema raportti Revisiting Sovereign Bankruptcy (Valtion vararikko uudessa tarkastelussa) tarkastelee viime vuosien velkakriisejä pääosin eri tulokulmalla kuin Reinhart ja Rogoff.
Mutta osin yhteinen johtopäätös on, että europäättäjät ovat toimillaan ennemmin vaikeuttaneet kuin helpottaneet kriisin ratkaisua.
Raportin kirjoittajiin kuuluvat muun muassa viime vuosikymmenten velkakriisejä tutkineet ja niiden selvittelyihin useissa neuvonantajatehtävissä itsekin osallistuneet Lee Buchheit ja Mitu Gulati, jotka ovat kirjoittaneet runsaasti Kreikan kriisistä ja sen hoitamisesta.
Raportin euromaiden kriisiä käsittelevien kappaleiden perusteella kriisi on keskeisiltä osin perua talouspolitiikan virheistä ennen kriisiä. Sittemmin kriisiä ovat pitkittäneet uudet virheet.
Euroalueen ja itse yhteisvaluutan erityispiirteet ovat kirjoittajien mukaan voimistaneet kriisiä, ja samoin rahaliiton ja euron erityispiirteet haittaavat tai estävät tarvittavia kriisitoimia. Euromaiden käytettävissä on vähemmän keinoja korjata talouttaan kuin valtioilla tavallisesti on.
Kirjoittajien mukaan rahaliiton ja euron erityispiirteistä ja europäättäjien virheistä johtuu, että kriisi on pitkittynyt ja koituu lopulta kalliimmaksi ja raskaammaksi kuin olisi tarpeen.
Ei halaistua sanaa
eurokriittisistä voimista
Yksi suomalaisittain ehkä kiintoisa sivujuonne kummassakin tuoreessa kriisitutkimuksessa on se, mitä niistä ei löydy. Niistä ei nimittäin löydy sanaakaan "eurokriittisten voimien" haitallisesta vaikutuksesta kriisitoimiin.
Euroopan keskeisiin talouspäättäjiin kuuluva EU-komission varapuheenjohtaja ja talouskomissaari Olli Rehn moitti viime viikonloppuna julkisesti "eurokriittisiä voimia" EU:n päätöksenteon vaikeuttamisesta ja näin epäsuorasti myös kriisin pahentamisesta.
Komissaari esitti varoituksensa "eurokriittisten puolueiden noususta" lauantaina Ylen Ykkösaamun haastattelussa.