Uusi hurja laskelma eurokriisistä: biljoonien lasku

Se on tullut selväksi, että jos Italian ja Euroopan kaltaiset suuret taloudet alkavat horjua ja tarvita apua, EU:n viime vuonna kyhäämä hätärahasto eli virallisesti Euroopan rahoitusvakausväline ei riitä mihinkään.

Kuinka suuri rahasto riittäisi? Royal Bank of Scotlandin analyytikot ovat uunituoreessa raportissaan pyöritelleet numeroita. FT Alphaville -blogin laskelmien mukaan riittävän suuri olisi sellainen rahasto, jonka tosiasiallinen lainakapasiteetti oli 2 biljoonaa eli 2000 miljardia euroa. Näin suureen rahastoon tarvitaan EU-mailta 3450 miljardin euron takuut.

Tällä hetkellä EU:n hätärahastolla on EU-mailta 780 miljardin euron takuut ja 440 miljardin euron tosiasiallinen lainakapasiteetti.

Ilmiselvää siis on, että hätärahaston kasvattaminen näin suureksi olisi erittäin kallis urakka. Esimerkiksi Saksan pitäisi lisätä takaustensa määrää nykyisestä 727 miljardia euroa. Jos kaikki takaukset lankeaisivat maksettavaksi, Saksan valtionvelan suhde bruttokansantuotteeseen nousisi 110 prosenttiin - lähelle Italian tasoja. Silloin alkaisi Saksankin luottoluokitus olla vaarassa.

Suomen osalta RBS ei esitä laskelmia. Nykyisellään Suomen osuus ERVV:n takuista on kuitenkin noin 17 miljardia. Jos lukema kasvaa suunnilleen samassa suhteessa kuin rahasto RBS:n laskelmissa, Suomen vastuut voisivat kasvaa noin 75 miljardiin euroon.
Aiheesta aiemmin

EU-johtajat lykkäämässä Kreikka-ratkaisua ensi viikkoon
14.7.2011 7.39

RBS itsekin myöntää, että tällaisella hätärahaston kasvattamisella tuskin on poliittista tukea EU-jäsenmaissa. Mistä sitten löytyy riittävän suuri pelastaja EU:lle? Ainoaksi vaihtoehdoksi jää Euroopan keskuspankki, joka voi hädän tullen toimia viimeisenä ostajana.

Toistaiseksi EKP on kieltäytynyt harkitsemastakaan ajatusta, mutta RBS uskoo, että viimeinen vaihtoehto on lopulta se, että keskuspankki aloittaa setelirahoituksen ja alkaa ostaa velkapapereita markkinoilta. Se voi tehdä niin rajattomasti ja nopeasti. Vaakalaudalla on tietysti silloin vain keskuspankin uskottavuus.