Tukipakettien saajamaat !

Missä Espanja? Entä Italia ?

Eihöhän nuokin vielä kiilaa Suomen ohi kepeästi kun tukipaketeista on kyse.

Siinä vaiheessa kun suomalaiset ovat hattu kourassa tukipakettia anelemassa kuullaan vilpittömän empaattinen toteamus tyyliin: "Kyllä me niin mielellämme auttaisimme teitä, mallioppilaita. Mutta kun ne rahat nyt vaan on kertakaikkiaan loppu. Niin, ja voitteko ulos mennessänne sanoa saman siellä siellä vielä odottelijoille. Kiitos ja näkemiin."

Että näin.

"Euromaiden talousministerien sopimat linjaukset ESM-vakausmekanismin periaatteiksi sisältävät kaksi aivan keskeistä piirrettä:

1) Euroopan pysyvän vakausmekanismin ESM:n kautta euromaat sitoutuvat tukemaan rahoitusvaikeuksiin ajautuneita jäsenmaita ilman, että tuen kestolle tai tukisummille olisi ennalta asetettuja rajoituksia, ja

2) Tuen varaan ajautuneen jäsenmaan mahdolliseen velkasaneeraukseen voidaan pakottaa mukaan yksityisiä rahoittajia, mutta tämä on harkinnanvaraista ja koskee aikaisintaan vuoden 2013 puolivälin jälkeen otettua uutta velkaa.

Noihin kahteen johtopäätökseen ja niiden käytännön seurauksiin kiteytyy tulkitsijan ja tulkinnan mukaan ESM-vakausmekanismin vahvuus tai sen heikkous.

Luottoriskin uhka säikäyttää rahoittajat

Kun lasketaan yhteen yksityisten rahoittajien vuodesta 2013 alkava tosiasiallinen luottoriski ja eurovaltioiden sitoutuminen kriisivaltioiden rahoittamiseen jopa ikuisiksi ajoiksi, paljastuu ESM-sopimuksen todellinen merkitys.

Yksikään yksityinen rahoittaja ei jää ehdoin tahdoin odottamaan kriisivaltioiden velkasaneerauksia eli suomeksi sanottuna luottotappioita. Todennäköisempää on, että ainakin Kreikan, Irlannin ja Portugalin valtiot jäävät vuoden 2013 puolivälin jälkeen kokonaan ESM:n eli muiden eurovaltioiden rahoituksen varaan.

Tosiasiallisen luottoriskin alkaminen vuoden 2013 puolivälin jälkeen todennäköisesti katkaisee kriisivaltioiden markkinarahoituksen siihen paikkaan.

Tai sitten niille on tarjolla yksityistä rahoitusta enää todellisilta riskisijoittajilta, kuten niin sanotuilta korppikotkarahastoilta (vulture fund), mutta ainoastaan niin kovalla hinnalla, että se ajaa saman asian kuin porttikielto rahoitusmarkkinoille.

Yksityisten rahahanojen sulkeutuminen edes kolmelta euroalueen pienehköltä velkavaltiolta aiheuttaa juuri sellaisen euroalueen vakautta uhkaavan vaaran, jota torjumaan ESM on tarkoitus perustaa.

Hätärahoitukselle tarvetta vuosiksi

Eurovaltioiden velkakirjamarkkinoiden viimeaikaiset tapahtumat vihjaavat, että Kreikka ja Irlanti olisivat käytännössä jo nyt velkasaneerauksessa tai vararikossa, elleivät muut euromaat, EU ja Kansainvälinen valuuttarahasto IMF olisi tarjonneet niille yhteensä lähemmäs 200 miljardin euron hätäluottoja.

Rahoitusmarkkinoilla toimivat pankit, korkosijoittajat ja muut rahoittajat epäilevät myös Portugalin, Espanjan ja entistä enemmän myös Italian valtioiden velanhoitokykyä.

Näiden markkinakorot ovat tällä viikolla jatkaneet kohoamistaan, vaikka Irlannin hätäluottojen piti rauhoittaa markkinoita.

Viimeaikaisten noteerausten perusteella rahoittajien epäluulo ulottuu pitkälle vuoden 2013 puolivälin tuolle puolen.

Siihen asti kriisivaltiot voivat saada hätärahoitusta määräaikaiselta EFSF-vakausrahastolta (European Financial Stability Facility).

Siihen asti kriisivaltioilla on jonkinlaista toivoa myös yksityisen rahoituksen jatkumisesta – etenkin nyt, kun euroministerit ovat vahvistaneet yksityisille rahoittajille koskemattomuuden vuoden 2013 puoliväliin asti.

Mutta sen jälkeen jää jäljelle vain ESM – eli euromaiden piikki.

Tuolle piikille on jo ennalta odotettavissa runsaasti kysyntää, sillä varsinaisista kriisivaltioista yksikään ei tämänhetkisten markkinaodotusten perusteella saavuta vuoden 2013 puoliväliin mennessä riittävää vakavaraisuutta tai maksukykyä selvitäkseen rahoitustarpeistaan omin voimin".

Mittavat tulonsiirrot ikuisiksi ajoiksi, onnittelut!